На чем можно заработать!

Рейтинг доходности по различным видам инвестиций. // Владимир Брюков, специально для Bankir.Ru

 

 

Минувший год принес вкладчикам одни убытки

Если 2009 год заставил россиян полюбить банковские депозиты, то 2010 год принес вкладчикам одни разочарования – уже в январе доходность по большинству вкладов была на несколько процентных пунктов ниже ожидаемой инфляции. Но самое скверное было то, что до ноября прошлого года ставки по большинству депозитов продолжали стремительно снижаться, а их падение замедлилось лишь в последние два месяца.

За первые десять месяцев 2010 года особенно сильно упала доходность по рублевым депозитам: так, для физлиц в зависимости от срока вклада снижение составило от 4,1 до 3,1 процентного пункта; а для юрлиц – в пределах от 5,8 до 2,4 процентного пункта (см. таблицу 1). Во многом аналогичная ситуация сложилась и по большинству долларовых депозитов и депозитов в евро. Правда, падение ставок по валютным вкладам в процентных пунктах было не столь значительным. Более того, в течение года ставки по долларовым депозитам для юрлиц сроком от 31 до 90 дней, а также ставки по депозитам в евро для юрлиц сроком от 31 до 90 дней и сроком более одного года несколько выросли. Впрочем, выросли весьма незначительно – от 0,2 до 0,5 процентного пункта, что оказалось явно недостаточно для того, чтобы компенсировать инфляцию, которая по итогам 2010 года составила 8,8%.

Таблица 1. Снижение средневзвешенных ставок по различным видам банковских депозитов за 10 месяцев 2010 года

Валюта и срок депозита от 31 до 90 дней от 91 до 180 дней от 181 дня до 1 года свыше 1 года
Рублевые депозиты для физлиц -3,1 -4,1 -3,7 -3,6
Рублевые депозиты для юрлиц -2,4 -3,1 -3,5 -5,8
Долларовые депозиты для физлиц -0,9 -0,8 -0,5 -0,4
Долларовые депозиты для юрлиц 0,3 -1,6 -0,2 -0,7
Депозиты для физлиц в евро -1,2 -1,2 -0,6 -0,7
Депозиты для юрлиц в евро 0,2 -1,7 -1,4 0,5

Источник: расчеты автора

Для того чтобы посмотреть, как рост цен и колебания валютных курсов повлияли на выгодность вложений в рублевые и валютные депозиты, мы решили подсчитать их прошлогоднюю реальную доходность. При этом для вкладов со сроком свыше одного года в качестве даты открытия было взято 1 января 2010 года, для вкладов на срок 9 месяцев – 1 апреля, для вкладов на срок 4,5 месяца – 15 августа и для вкладов на срок два месяца – 1 ноября 2010 года. Следует также заметить, что срок по этим вкладам выбран неслучайно, поскольку он является «средним хронологическим» для депозитов с различным сроком, представленным в таблице 1. Причем, в качестве номинальных ставок для этих вкладов были взяты соответствующие средневзвешенные ставки на момент их открытия, а реальная доходность по депозитам рассчитывалась исходя из уровня прошлогодней инфляции и изменений курса доллара и евро за период инвестирования в данный финансовый инструмент.

После проведения расчетов у нас получилась таблица 2. Согласно этой таблице, реальную положительную доходность в 2010 году можно было получить лишь по вкладам для юрлиц на срок свыше одного года. На втором месте по доходности оказались рублевые депозиты для физлиц на срок свыше одного года с небольшой отрицательной доходностью. Очевидно, что более высокую реальную доходность сумели в прошлом году получить лишь те, кто сумел зафиксировать доходность по своим долгосрочным вкладам по выгодным ставкам, установленным банками еще в 2009 году.

На третьем месте по реальной доходности оказались рублевые депозиты для физлиц на срок 9 месяцев, а также долларовые депозиты для физлиц и юрлиц на срок 9 месяцев. Причем, относительно высокая реальная доходность двух последних вкладов объясняется тем обстоятельством, что в период с 1 апреля по 31 декабря 2010 года курс доллара укрепился на 3,33%, в то время как в целом по итогам года он вырос лишь на 0,77%.

Таблица 2. Реальная доходность в 2010 году по различным видам банковских депозитов

Виды и срок депозитов 2 мес. 4,5 мес. 9 мес. свыше 1 года
Рублевые депозиты для физлиц -4,2 -2,5 -0,6 -0,3
Рублевые депозиты для юрлиц -4,4 -3,5 -1,8 3,5
Долларовые депозиты для физлиц -6,9 -5,4 -0,6 -2,7
Долларовые депозиты для юрлиц -7,3 -6,6 -0,6 -2,7
Депозиты для юрлиц в евро -11,5 -3,5 -2,5 -10,5
Депозиты физлиц в евро -12,1 -3,4 -2,3 -11,1

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Если исходить из предположения, что дорожающая нефть в перспективе будет продолжать оказывать инфляционное давление на российскую экономику, то очевидно, что Банку России уже в ближайшие месяцы придется повышать ставку рефинансирования. О том, что ЦБ РФ не исключает в первом квартале 2011 года повышения ставки рефинансирования, еще в декабре прошлого года заявил глава Банка России Сергей Игнатьев.

Таким образом, в 2011 году следует ожидать рост ставок по депозитным вкладам. Причем, даже если аппроксимировать текущий тренд, то и тогда, согласно нашим расчетам, к апрелю 2011 года следует ожидать небольшого прироста доходности по рублевым вкладам (см. таблицу 3). Естественно, что этот рост будет значительнее, если Банк России пойдет на повышение ставки рефинансирования.

Отсюда вытекает вполне очевидный совет вкладчикам на ближайшие месяцы: ориентироваться на краткосрочные вклады, поскольку к концу текущего года у них появится возможность вложить средства под более выгодные проценты. Что же касается валютных депозитов, то с точки зрения доходности они вряд ли в текущем году опередят рублевые вклады, но их стоит использовать тем клиентам, которые хотят захеджировать риски, связанные с их будущими валютными расходами.

Таблица 3. Прогноз средневзвешенной ставки по рублевым депозитам

Месяц Средневзвешенная ставка по рублевым депозитам для физлиц сроком до 1 года Прогноз Разница
Январь 2010 9,1 9,06 0,04
Февраль 2010 8,4 8,48 -0,08
Март 2010 7,9 7,94 -0,04
Апрель 2010 7,6 7,46 0,14
Май 2010 7 7,03 -0,03
Июнь 2010 6,6 6,65 -0,05
Июль 2010 6,4 6,32 0,08
Август 2010 6,1 6,05 0,05
Сентябрь 2010 5,7 5,82 -0,12
Октябрь 2010 5,6 5,65 -0,05
Ноябрь 2010 5,6 5,53 0,07
Декабрь 2010 5,46
Январь 2011 5,44
Февраль 2011 5,47
Март 2011 5,56
Апрель 2011 5,69

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Какие акции покупать в 2011 году

В отличие от более надежных, но принесших отрицательную реальную доходность банковских вкладов, рынок акций в 2010 году без труда обогнал инфляцию и еще принес инвесторам дополнительную солидную прибыль. Правда, среднегодовая доходность, рассчитанная по скользящим средним за последние 12 месяцев, в течение прошлого года постепенно снижалась. Так, если среднегодовая доходность по индексу РТС в январе 2010 года (за период, начиная с января 2009 года) составила 159,1%, то уже в декабре 2010 года этот показатель равнялся лишь 26,9%. Аналогичная картина наблюдалась и по индексу РТС-2 и другим отраслевым индексам (см. таблицу 4). Причем, если в январе 2010 года лидером роста являлся индекс «РТС-Финансы», выросший во многом благодаря опережающему росту стоимости акций Сбербанка, то к концу года наиболее высокую доходность продемонстрировали акции предприятий розничной торговли и промышленности.

Таблица 4. Рост акций предприятий различного сектора в 2010 году и в январе 2011 года (начало)

Дата Январь 2010 Апрель 2010 Июль 2010 Октябрь 2010 Декабрь 2010 Январь 2011 Оценка акций
РТС 159,1 27,3 33,3 16,2 26,9 35,9 94,8
РТС-2 256,6 91,2 79,9 52,0 53,4 47,7 109,6
Нефть и Газ 91,1 5,1 11,4 -0,3 16,4 27,0 80,6
Телекоммуникации 164,5 61,6 53,5 49,6 41,7 35,2 126,4
Металлы и добыча 182,7 58,9 45,4 34,6 51,5 47,7 108,2
Промышленность 279,1 68,7 62,8 36,3 79,8 61,6 68,4
Потребительские товары и розница 259,2 76,3 76,2 64,9 80,8 75,2 158,8
Электроэнергетика 264,3 72,8 65,4 27,8 25,7 28,6 95,1
Финансы 289,2 47,6 43,0 16,1 22,7 23,4 84,5

Источник: расчеты автора по данным биржи РТС

Относительно быстрый рост российского фондового рынка в 2010 году объяснялся его восстановлением после резкого падения в конце 2008 и в начале 2009 годов. Однако этот фактор роста постепенно замедляется, особенно, если учесть тот момент, что восстановление реального сектора экономики РФ пока оказалось ниже ожидаемого уровня. Вместе с тем еще далеко не все отраслевые акции исчерпали потенциал своего восстановительного роста. С этой точки зрения сегодня можно считать сильно недооцененными акции промышленного сектора, нефтегазовой и финансовой отрасли.

Очевидно, что в 2011 году инвесторам следует ориентироваться, в первую очередь, на покупку акций именно этих отраслей. Причем, с учетом высоких цен на нефть особое внимание следует уделить приобретению бумаг нефтегазового сектора.

Ни для кого не секрет, что своего рода локомотивом роста для российского фондового рынка являются зарубежные и, в первую очередь, американские портфельные инвестиции. В связи с этим возникает вопрос: насколько велик будет приток этих средств в текущем году?

Для того чтобы ответить на этот вопрос, посмотрим, насколько существенно восстановился российский фондовый рынок по сравнению с рынками стран БРИК и других близких по уровню развития стран. Как показывает таблица 5, Россия по сравнению с Китаем, Индией, Бразилией, Мексикой и ЮАР во время глобального финансового кризиса пережила самый глубокий спад на фондовом рынке. Так, в январе 2009 года индекс ММВБ упал на 67,3%. Вместе с тем по уровню восстановления к докризисному максимуму (93,8%) российский фондовый рынок сегодня опережает лишь китайский рынок, уступая остальным странам БРИК. Следовательно, можно ожидать, что при прочих равных условиях инвестирование в недооцененные российские акции в 2011 году станет одним из приоритетных направлений для зарубежных инвесторов.

Таблица 5. Перспектива восстановления российского фондового рынка

Страны Ставка рефинансирования, в % Реальная ставка рефинансирования, в % Индекс инфляции, в % Глубина кризисного падения фондового рынка, в % Рост фондового рынка к кризисному минимуму, в % Рост фондового рынка к докризисному максимуму, в %
Китай 5,81 1,16 4,6 -45,5 141,1 77,0
Россия 7,75 -0,97 8,8 -67,3 286,8 93,8
Бразилия 11,25 5,04 5,91 -44,4 171,6 95,4
ЮАР 5,5 1,93 3,5 -34,7 150,7 98,4
Индия 5,5 -2,61 8,33 -44,8 200,0 110,4
Мексика 4,5 0,10 4,4 -33,7 179,1 118,7

Источник: расчеты автора по данным http://www.tradingeconomics.com

В какие долги лучше инвестировать

2010 год стал годом снижающей доходности как для корпоративных, так и для муниципальных облигаций. Так, по корпоративным облигациям средняя совокупная доходность (рост цен на облигации + накопленные и инвестированные купонные платежи), рассчитанная по скользящим средним за последние 12 месяцев, в январе 2010 года равнялась 30,6% (за период с января 2009 года). В то время как в январе 2011 года эта цифра равнялась 12,0% (за период с января 2010 года). За это же время аналогичная доходность по муниципальным облигациям, согласно соответствующему индексу ММВБ, упала с 47,2% до 14,8% (см. таблицу 6).

Очевидно, что одним из факторов снижения доходности облигаций в 2010 году стало постепенное замедление роста цен на облигации. Ценовой фактор играл большую роль в росте доходности облигаций в первой половине прошлого года, когда Банк России проводил политику снижения ставки рефинансирования. Вполне естественно, что это привело к росту спроса на долговые бумаги более ранних выпусков.

Если исходить из того, что в ближайшие месяцы Банк России пойдет на повышение ставки рефинансирования, то, следовательно, вклад ценового фактора в рост доходности облигаций может стать отрицательным. Вместе с тем, выплата купонных платежей по новым бумагам должна вырасти. Очевидно, что в ожидании роста ставок, который в 2011 году вряд ли будет значительным, инвесторам целесообразно сделать акцент на покупку краткосрочных долговых бумаг.

Таблица 6. Доходность корпоративных и муниципальных облигаций за 2010 год и январь 2011 года

Виды бумаг Корпоративные облигации по индексу ММВБ Муниципальные облигации по индексу ММВБ
Дата Совокупный доход Цены облигаций и купонные платежи Цены облигаций Совокупный доход Цены облигаций и купонные платежи Цены облигаций
Январь 2010 30,6 20,0 17,7 47,2 36,1 35,2
Февраль 2010 29,0 18,3 17,5 44,6 33,8 34,7
Март 2010 27,1 16,5 14,5 43,8 31,2 32,0
Апрель 2010 23,5 12,5 11,8 31,4 20,2 20,7
Май 2010 21,9 10,2 9,3 28,7 17,4 18,1
Июнь 2010 22,9 10,1 10,3 31,5 20,2 20,5
Июль 2010 21,2 8,9 9,2 27,7 17,2 16,3
Август 2010 19,5 6,6 8,0 25,4 15,9 15,1
Сентябрь 2010 18,5 7,7 6,7 23,1 13,3 12,5
Октябрь 2010 16,3 5,4 5,6 18,7 6,3 8,7
Ноябрь 2010 14,8 3,2 4,4 16,7 5,2 5,3
Декабрь 2010 14,1 2,1 3,3 14,8 4,2 4,2
Январь 2011 12,0 1,0 1,1 13,0 3,1 3,1

Источник: расчеты автора по данным биржи ММВБ

Делать ли ставку на палладий

Инвесторы, работающие на рынке драгметаллов, в минувшем году получили неплохую прибыль. Особенно сказочно разбогатели те, кто рискнул инвестировать средства в покупку палладия, Так, средняя доходность по этому металлу, рассчитанная по скользящим средним за последние 12 месяцев, в январе 2010 года равнялась 118,23% (за период с января 2009 года). Причем, и в январе 2011 года доходность, полученная от инвестиций в этот драгметалл, была очень высокой – 91,7% (за период с января 2010 года).

В то время как доходность по инвестициям в золото в 2010 году оказалась ниже средней доходности по индексу РТС и по сравнению со всеми отраслевыми индексами. В свою очередь, цены на платину обгоняли по доходности фондовый рынок (если взять скользящую среднюю за последние 12 месяцев) в первой половине прошлого года (за счет оживления спроса на металл со стороны автопрома, в рамках стимулирующих госпрограмм), в то время как цены на серебро – во второй половине 2010 года.

Таблица 7. Рост цен на драгоценные металлы, в % годовых

Дата Золото Серебро Платина Палладий
Январь 2010 17,9 30,2 55,3 118,2
Февраль 2010 15,8 20,5 43,3 112,2
Март 2010 19,5 28,5 42,3 114,0
Апрель 2010 32,2 47,4 56,4 148,2
Май 2010 24,9 19,4 34,9 99,6
Июнь 2010 31,8 34,4 28,2 78,9
Июль 2010 24,7 29,6 31,1 90,3
Август 2010 29,7 29,8 22,6 70,5
Сентябрь 2010 30,9 34,2 28,6 95,2
Октябрь 2010 28,0 44,6 26,7 92,4
Ноябрь 2010 17,3 49,6 14,7 92,5
Декабрь 2010 29,2 81,4 20,2 103,8
Январь 2011 21,5 63,8 18,2 91,7

Источник: расчеты автора по данным http://www.gold9999.com.ua

Дальнейшая судьба рынка драгметаллов во многом зависит от скорости восстановления американской экономики. Чем быстрее в США снизится уровень безработицы, а, следовательно, ФРС начнет повышать ставку рефинансирования, тем сильнее будет стагнировать рынок драгметаллов, что в перспективе может привести к серьезному спаду.

Наиболее высокие шансы для роста сегодня имеет палладий, стоимость которого сильно недооценена (см. таблицу 8). Однако инвестировать в этот металл – занятие очень и очень рискованное, так как цены на него весьма волатильны и в случае общего обвала на рынке драгметаллов упадут сильнее. Вложения в золото менее рискованны, но в ближайшей перспективе желтый металл не станет лидером роста.

Таблица 8. Разница в росте цен на драгоценные металлы, в %

Дата Золото Серебро Платина Палладий
Январь 2010 201,1 180,6 124,7 22,1
Февраль 2010 204,1 177,5 125,1 22,0
Март 2010 194,3 178,0 125,7 23,0
Апрель 2010 186,6 176,5 122,3 24,8
Май 2010 204,4 186,3 117,2 22,4
Июнь 2010 210,7 190,0 115,5 21,6
Июль 2010 199,2 179,8 117,6 23,7
Август 2010 205,8 188,0 112,0 23,1
Сентябрь 2010 195,1 196,1 109,0 24,0
Октябрь 2010 188,2 201,3 105,1 25,1
Ноябрь 2010 182,5 214,9 97,2 26,2
Декабрь 2010 171,7 222,9 95,0 27,5
Январь 2011 167,7 203,0 101,2 29,0

Источник: расчеты автора по данным http://www.gold9999.com.ua. Примечание: за базу отсчета взяты цены на конец декабря 2000 года

Читайте далее: http://bankir.ru/publication/article/9008583#ixzz1EBt2neyA

Рубрики: Полезная информация